品质家园

7月5日，花样年召开“19花样年”2022年度第一次债券持有人会议，在会上通过了公司债“19花样年”本金及2022年应付利息80%获展期5个月。

据了解，“19花样年”于2019年公开发行，发行规模不超过8亿元人民币，当前余额7.24亿元，原定于2022年7月偿还本金和利息，现展期5个月至2022年12月，其中20%利息将于2022年7月8日支付，80%利息将于2022年12月5日支付。

值得一提的是，此次“19花样年”展期议案投票率99.998%，投同意票比例达100%，且无增信无条件。

这也是花样年自2021年10月以来第四笔获展期的境内债，四笔债券本金累计展期24.04亿元，利息累计展期2.43亿元，总计26.47亿元。

面临流动性压力时，房企会通过发新还旧，以新换旧的方式去降低债务违约带来的风险，以时间换取偿债空间。此次“19花样年”能够无条件展期，说明投资人对花样年的经营能力还是有信心的。

考虑到目前行业下行，资产处置的价格也不会很理想，相关交易流程和谈判也会相对拉长。与其直接让企业面临倒闭、清算，债权人更加愿意选择让债务展期，再次相信企业。

就像郁亮说的，现在行业需要信心，不需要再去警醒。

清盘与展期

花样年在自救上一直保持低调，应对策略保持程序化，为了缓解债务危机，除了不断进行资产处置，今年4月份还引入粤民投另类私募基金管理进行战投。

但从目前来看，喜迎“白骑士”后的花样年，债务重组进展并不快，而债券人却仿佛已经河清难俟，在半年时间里，花样年已遭遇了两次清盘呈请。

5月28日，花样年因一笔1.49亿美元的未偿还贷款融资，债权人Flower SPV 4 Limited 向开曼群岛大法院请求将花样年控股清盘，并委任共同清盘人。

观点新媒体了解到，一旦法院发出清盘令，花样年不仅要停止生产运作，还要在短期内出售所有财产变现，甚至在偿债后还会面临破产解散等。

花样年及关联公司首次被债主申请清盘则是在去年11月25日，主要附属公司香港花样年投资控股集团有限公司被申请清盘呈请，主要涉及后者所担保的一笔未偿还本金1.49亿美元贷款融资。

截至最新公告消息，花样年与投资人粤民投、财务顾问以及主要美元债权人针对投资人进入、重组方案进行了多轮积极有效的沟通，针对通过减债、展期等方式缓解公司债务压力及增量资金提供等内容进行了实质性的讨论。

去年10月爆发流动性危机以来，花样年还是有惊无险地在兑付日到来前实现了若干境内债的展期，而且是在没有额外提高利率及担保措施的情况下展期的。

观点新媒体了解到，此次“19花样年”成功展期后，花样年境内债仅剩“20花样01”未获展期，这笔债券发行规模合计25亿元，期限3年，票面利率7.5%。照目前趋势，该笔债券归途依旧是先展期后偿还，但对于展期的时间节点和条件目前还无法推测。

据观点新媒体统计，花样年的“20花样02”“19花样02”“18花样年”“19花样年”分别于2021年11月24日，2021年11月29日，2021年12月20日以及2022年7月6日完成展期。

截至目前，花样年累计展期24.04亿元，利息累计展期2.43亿元，总计26.47亿元。

年报仍难产

据花样年官微在去年年末披露的文章中显示，将现有债务分为海外债、境内信用债、银行金融机构贷款、非金融机构融资。其中，前三者规模分别为260亿元、60多亿元、200多亿元人民币，累计520亿总偿债规模。

2021年中期报告则显示，花样年银行存款和现金等价物为271.8亿元，其中还包括232.29亿元为各类受限资产。

资产处置就成为了其中关键的偿债途径。

2021年，花样年、彩生活发布联合公告，由于与碧桂园服务人民币7亿元的贷款违约，碧桂园服务已强制执行在贷款协议内的权利，并要求彩生活向其转让邻里乐控股集团全部已发行股本。

根据此前双方签署的协议，碧桂园服务拟以33亿元收购彩生活核心资产邻里乐，同时彩生活向碧桂园服务贷款7亿元。

为解决流动性危机，花样年还陆续出售成都、宁波、重庆、北京、广州及新加坡等多个项目公司，回笼现金流。今年5月，花样年又将持有的绍兴市越城区“春风十里”项目49%股权出售予合作伙伴中交地产，交易总代价约7.61亿元。

到了今年6月30日，深圳证监局对花样年采取责令改正措施，原因是由于未按规定及时披露2021年年度报告，违反了《公司债券发行与交易管理办法》（证监会令第180号）第四条、第五十条、第五十一条第一款等规定。

据了解，若后续花样年不能及时披露年报，会导致资本市场信任危机，加剧偿债难度。

同月20日，花样年控股接获港交所复牌指引，因未披露2021年年报，花样年控股及其物业管理上市平台彩生活自4月1日起停牌，若是在18个月的停牌期限也就是2023年9月30日之前不能补救，后续可能面临退市的风险。

彼时难，现在仍是难。

从目前年报难产来看，资产处置并没有使得花样年流动性压力从根本上得到改善，资金依旧紧缺。不只是花样年，今年也有多家房企债务得到展期，例如领地控股、融信集团、宝龙地产。

而在债务上寻求展期只是房企解决当下流动性困难的策略之一，债务展期是以时间换喘息空间，融资渠道的开放以及市场销售的回暖才是破局之本。

随着境内债务展期，花样年上半年全国应复工的34个项目已复工30个，其余项目正在积极制定复工方案；全国各项目交付近6000户，6月底5个项目3000余户分别开展交付。