品质家园

　　新希望服务香港敲钟，布局民生服务赛道，获贝壳、小米青睐。

　　5月25日，新希望集团下属物业服务公司——新希望服务(03658.HK)在港交所成功挂牌上市。

　　(图片来源：新希望服务官微)

　　据品质家园了解，新希望服务在招股期间获得了来自全球知名上市企业的认购。据招股书显示，六名基石投资者包括贝壳(BEKE.US)间接全资附属公司海王星、小米(01810)全资附属公司Green Better、复星国际(00656)旗下鼎瑞再保险、四川国际投资、深圳凯尔汉湘实业以及Golden Star。

　　(图片来源：新希望服务发行结果文件)

　　上述基石投资者认购9013.1万股，占全球发行股份总数的45.1%，合计认购金额约3.83亿港元。多名重磅投资者较大比例认购，相当于新希望服务基本面经过机构投资者的充分认可。

　　究其原因，首先得益于机构投资者对物业服务赛道的认可以及新希望服务的良好业绩表现。

　　近年来，物业服务公司扎堆在港服上市，根据Wind恒生物业板块划分，截止目前已有45家上市物管公司，在2020年高峰期共有18家物管公司成功上市。由于快速扩张的规模、稳健的财务表现，物管公司增长逻辑获得不断验证，其在港交所也获得了较高估值。中指研究院发布研究报告称，以2021年3月31日收盘价计算的市盈率(TTM)统计，港股资讯科技行业平均市盈率为46.6倍，同一口径下物业管理行业平均市盈率为46.7倍。资本市场赋予物业服务行业和新兴高科技行业旗鼓相当的估值。

　　据招股书所示，截至2020年12月31日，新希望服务共管理65个项目，总在管面积约为1020万平米，根据克而瑞发布2020年中国物业服务企业管理规模榜TOP100.入榜门槛为1386万平方米，新希望服务并未入榜。不过，相比同一赛道的竞争者，新希望服务近三年业绩亮眼。在2018、2019、2020年营业收入分别为2.58亿元、3.81亿元、5.88亿元，年复合增速51%，归母净利润为4109万元、6393万元、10977万元，年复合增速64.32%。

　　值得一提的是，新希望服务2020年净利率达18.67%，根据中指研究院发布数据，2020年港股物业服务上市企业净利率均值为15.3%。

　　另一方面，新希望服务主打“民生服务微生态’的差异化招牌。其它物管公司普遍强调物管规模、社区运营、社区增值之时，新希望服务则依靠母公司资源——即新希望集团领先的食品生产与加工能力，推出了民生服务板块，成为区别于其他同业公司的“标签”之一，也是公司未来收入持续快速增长的重要驱动力因素。

　　据悉，作为农业领域的龙头，新希望集团是一个以农牧、食品与乡村振兴为主体的综合企业集团，产业链和供应链的优势能为新希望服务赋能，在餐饮零售、社活、社区资产管理、社区空间等维度进行多方面、多层次的产业整合和跨界合作。

　　根据招股书披露信息，新希望服务的四大业务板块为物业管理服务、非业主增值服务、商业运营服务和民生服务，通过对四大业务板块的合理布局，形成了稳定的“高毛利率”运营模式。其中，被寄予厚望的民生服务板块，其营业收入2018至2020年间复合增长速度已高达约103.6%，2020年营业收入为1.17亿元，占总收入比重19.9%。毛利润为5264万元，毛利率为58.6%。

　　(图片来源：新希望服务招股书)

　　此前的招股书中，新希望服务也披露了经营风险，即对母公司依赖性强。新希望服务在2018年至2020年来自新希望房地产集团及其合营、联营公司以及其控股股东的其他联系人开发的物业项目提供物业管理服务收入分别为占同期其物业管理服务板块收入的100%、100%和97.6%。

　　由此可见，直到2020年才开始服务于第三方项目，第三方物业项目共10个，总在管楼面面积约为150万平方米，仅占总在管楼面面积的13.2%。

　　新希望服务公司的短板还包括：地域性特征明显，业务集中于西南及华东地区，跨区域扩张能力相对薄弱，这也将在一定程度上影响公司成长性而压制估值。

　　截止发稿时，新希望服务价报3.79港元，总市值30.32亿。#品质家园#

　　作者：海婕

　　编辑：小凯

　　校对：欧阳楠宫