品质家园

7月26日，穆迪在一份报告中表示，根据截至6月30日的专有指标显示，流动性困境已将流动性较弱的亚洲高收益公司尤其是中国开发商的数量推至历史新高。

与此同时，中国开发商发行的美元债券数量大幅减少亦正在重塑亚洲高收益市场的构成。

“亚洲高收益市场发行量的大幅下降，反映出在不确定的宏观经济环境下，投资者纷纷将目标转向优质产品的现状。今年迄今为止的受评债券发行额仅为12亿美元，创历史新低，这反映出中国开发商的缺席，而在过去十年中，他们曾推动了65%-70%的受评美元债券的发行。”穆迪高级副总裁Annalisa DiChiara表示。

据观点新媒体了解，去年，受评中国开发商的数量也减少了30%，已降至40家左右，目前的规模与穆迪授评的南亚和东南亚投资组合数量相当。虽然再融资需求仍然很大，但美元债券市场在很大程度上仍对亚洲高收益公司关闭，这意味着将有包括不良债务交换在内的更多违约事件发生。

正如DiChiara所言：“今年中国开发商的债务交换可能不是一个永久的解决方案，如果市场仍然关闭或利率仍然过高，可能会有再次违约的事件发生。”

由于债务交换使债券展期并帮助发行人避免了付款违约的发生，穆迪将若干的债务交换视为不良债务交换。

截至6月底，评级为“B3 负面”或更低的亚洲高收益公司的数量和流动性较弱的公司数量分别达到了前所未有的最差水平，分别为33%和41.7%。