品质家园

　　这次，“股市狙击手”刘銮雄带着华人置业告别资本舞台的计划未能成行。

　　12月17日，华人置业在香港召开计划会议及股东特别大会就私有化议案表决。当天晚间，华人置业集团发布公告称该计划失效。

　　该公告提及，出席会议并于会上投票的计划股东有74位，其中10位赞同，64位反对，赞同股东持计划股份89.24%，反对股东持计划股份10.76%。据此，因股东特别大会未通过，华人置业私有化建议作罢。

　　据悉，多位到场股东均表示反对私有化，其称私有化作价太低。亦有股东表示，即使私有化失败，因资产净值较高，所以不会令华人置业股价下跌，料可稳定在3.5港元。此外，也有参会股东直言“投资恒大是错误的”。

　　早在两个月前，华人置业集团及要约人Solar Bright Ltd.联合公布，要约人要求董事会向计划股东提呈根据公司法第99条透过计划方案将本公司私有化的该建议。

　　按照这份计划，将按照每股4港元的注销价格，回购公开市场约25%的公众持股，总代价约19.08亿港元。完成私有化后，华人置业将从港股退市。

　　就目前结果来看，华人置业的私有化之路并不顺利。

　　股东反对声

　　按照华人置业此前披露的私有化进展，12月17日如期举行计划会议及股东特别大会就私有化议案表决。

　　据港媒描述现场所见，于10点开始的华人置业股东特别大会，在5分钟左右快速完成投票。会议现场，主要股东刘銮雄、陈凯韵、刘鸣炜都未有现身，但前者妹妹刘玉慧出席会议。

　　而股东大会结束后，外界注意到刘銮雄以一身素雅衣着步出现场附近酒店，未回应现场提问便匆忙乘车离开。

　　观点地产新媒体获悉，多位参会股东表示反对华人置业私有化议案表决，理由多因股票作价过低。其中，一位买入华人置业股票的股东表示，当时作价2港元多。另有一位股东表示六七年前购入的股价约“十几蚊”(十几港元)。他认为，今天作价太低，且现时是管理层的疏忽而造成亏损。

　　10月6日，华人置业获刘銮雄太太陈凯韵首次公布私有化提案，每股作价4港元，涉资约19.08亿港元。消息公布后华人置业股价连续跳涨，两日间价格在每股3.8港元上下震荡。

　　值得一提的是，每股4港元的注销价格，相较华人置业停牌前收市价的每股2.9港元溢价约37.9%;但相较截至今年上半年每股净资产12.99港元折价约69.2%。

　　对此价格，华人置业在公告中解释称，注销价考虑了(其中包括)该公司所身处充满挑战、不确定性与困难的营商环境、股份近期及过往的成交价等因素，并参考相关在联交所上市的公司近年的其他类似私有化交易后厘定。

　　显然，这4港元的私有化作价，并不能被华人置业的股东所接受。

　　上述公告发布后，港媒报道，声称以个人名义持有华人置业600万股的中小型业主会创办人吕宇健曾扬言将联合商界伙伴在私有化投票当日投“反对票”，但12月17日会议现场未见本人出席。在吕宇健看来，华人置业集团的私有化合理价格应该为6港元。

　　也有股东认为，即便私有化不通过会也令公司股价下跌，因为其资产净值是“十数元”，料股价可维持约3.5港元。并表示若私有化失败，仍然会持有华置，以等待更高作价。

　　根据华人置业当前的股东架构显示，陈凯韵及其一致行动人直接最终持有的股份占华人置业股本的74.99%，不能参与此次投票。

　　倘若私有化完成后，陈凯韵及其一致行动人将直接持有华人置业全部股份，即可以不足20亿港元的价格将华人置业旗下估值逾百亿港元的资产收归旗下。

　　实际上，自从刘銮雄家族宣布私有化计划后，华人置业股份在中央结算系统登记的股份数目一直减少，由约98%大降至22%，逾七成股份被提出，转为实物持股。

　　香港市场人士认为，相比经券商持股通过私有化，透过实物持有或可节省部分行政费用，华人置业大股东“提仓”对私有化成功与否或无影响，可能与节省费用或对外证明无押有关。

　　值得一提的是，华人置业此次提出私有化要约聘用的财务顾问是中国证券公司西南证券附属公司西证国际。有业内人士称，西证国际不是传统大型银行，规模相对小，在业内一向收费较为优惠。

　　此次会议最后，华人置业集团财务总监林光蔚表示现时正等候点票结果，无论私有化结果如何，管理层都会努力为集团股东服务。

　　私有化之路

　　12月17日股东特别大会当晚，华人置业公告称，由于在股东特别大会上未被通过，公司私有化建议将不会进行。

　　公告提及，此次亲身或委派代表出席计划会议并於会上投票的无利害关系计划股东于会上反对批准该计划的决议案的票数(以投票表决方式)不超过全体无利害关系计划股东所持全部计划股份所附带票数的10%，即可通过。

　　而据披露的表决结果显示，赞同股东持计划股份89.24%，反对股东持计划股份10.76%。据此，华人置业首次私有化退市失败。

　　究其退市原因，或从现场股东关注点上窥探端倪。

　　援引港媒现场报道称，令部分小股东不满的地方，亦集中于华人置业投资包括中国恒大、佳兆业在内的多间内房企业的股权及债券。有股东在现场质疑，出售恒大录得重大亏损后公司未作出及时解释，并认为“华人置业投资中国恒大是错误”。

　　从2017年起，华人置业就开始购入恒大股票，当时的恒大股价从不足1港元/股飙升至28港元/股。投资恒大的5年间，华人置业共斥资超130亿港元，购入逾8.6亿股恒大股份，平均购入价为15.8港元。

　　2021年，恒大因流动性等问题深陷漩涡之中。截至12月17日，中国恒大股价不足1.62港元/股，千亿市值仅剩下不到214亿港元。自股价下挫以来，华人置业已先后沽出约5.47亿股恒大股份，录得已变现亏损约67.6亿港元。11月23日，华人置业公告称，拟再次出售持有的中国恒大全部或部分7.51亿股授权股份，预计将亏损95亿港元。

　　据此测算，加之此前华人置业抛售的佳兆业票据，意味单是今年投资于恒大及佳兆业的资金，已录近125.8亿港元亏损。

　　而投资股票之外，华人置业另一大主营业务“收租”同样遭遇疫情影响下滑明显，今年上半年租金收入约1.61亿港元，较2020年同期的2.12亿港元大幅减少0.51亿港元。

　　或许，房地产行业的变局，成为了压垮华人置业艰难局面的最后一根稻草。公司在私有化公告中指出，“将来的前景并不明朗且举步维艰”。

　　对于私有化退市的原因，华人置业表示，集团处于充满挑战及不确定的营商环境中，2021年6月30日以来，华人置业的财务状况出现重大不利变动，集团将来的前景不明朗，这可能对股价产生不利影响，而且，华人置业股份交易流通量低。

　　对于华人置业自身而言，除牌将减少维持华人置业在联交所上市的相关成本及管理资源。如果华人置业变为私人拥有，将可更灵活地制定及实行其长远业务策略或寻求其他商机，而不用专注于短期市场反应或因作为联交所上市公司而受到的监管限制及合规责任。

　　若按此前华人置业公布的退市时间表，预期股份于香港联交所买卖的最后一天为2021年12月20日，预期从联交所撤回上市地位的时间为2022年1月13日上午9时整。

　　而就目前结果来看，这一计划将不能如期进行。

　　但这并不能表示大刘家族会放弃华人置业的私有化退市，或许还需要更多的时间。而在香港资本市场上，也存在过其他私有化方式。例如，在此前新世界中国退市过程中，遭遇小股东“数人头”失败后再以全面收购的方式完成也是先例。

　　业内人士分析称，华人置业当前节点选择私有化退市是一个好时机，股价正好处于绝对低位，回购成本较低。而此时从上市平台抽身，也有助于减轻刘銮雄家族背负在身上的恒大事件压力。