品质家园

　　一夜之间，蓝光发展实控人杨铿的个人股份清零。

　　6月2日，蓝光发展(600466.SH)发布公告称，5月31日，大股东蓝光集团与实际控制人杨铿签订了《股份转让协议》，蓝光集团拟通过协议转让方式受让杨铿持有的169499198股(占公司股份总数的5.58%)。股权结构调整后，蓝光集团持股占比从52.72%上升至58.31%，杨铿持股减至0股。

　　(股权结构调整后，公司实际控制人与控股股东关系图。图源: 蓝光发展公告)

　　公告称，股东股权结构调整事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，公司控股股东仍为蓝光集团，实际控制人仍为杨铿。

　　杨铿以清空个人股份的方式增加蓝光集团占股，稳定控制权，或和此前蓝光发展遭遇的一系列负面消息有关。

　　品质家园了解到，6月1日蓝光发展发布公告称，控股股东蓝光集团将其持有的蓝光发展股票进行质押融资，根据协议约定，金融机构将对相关质押中的股票进行强制处置，减持股份不超过约6069万股，占公司目前总股本的 2%。

　　一般而言，质押股票被金融机构强平，或是因为债务到期，没有按时偿还。或是因为质押股价下跌，导致抵押物不足，触及了平仓线，此时即使债务没有到期，债权人也有权通过出售质押中的股票，用所得资金清偿借款。

　　《证券公司股票质押贷款管理办法》第二十七条规定，为了控制因股价波动带来风险，为质押股份设定了警戒线和平仓线，其中警戒线比例(质押股票市值/贷款本金*100%)最低为135%，而平仓线为120%。业内一般以质押率的40%至60%来推测警戒线和平仓线。

　　蓝光发展并未披露本次金融机构减持的具体原因，然而，强平行为已经充分暴露了公司存在严重资金问题。

　　截至目前，蓝光发展约9.19亿股份被质押。根据蓝光发展于5月18日发布的公告，公司控股股东蓝光集团及其一致行动人再次质押3447万股，累计质押股份总数为9.19亿股，占其所持公司股份总数的51.94%，占公司总股本的30.29%。企查查数据显示，质押权人主要包括长江证券、招商证券、中铁信托和中信证券等机构，质押股份均超过1亿股。

　　(5月18日蓝光发展质押股份情况。图源: 蓝光发展公告)

　　受一系列负面因素的影响，5月31日，穆迪再次将蓝光发展的企业家族评级从“B2”下调至“B3”，将评级展望从“稳定”调整为“负面”。穆迪预计，未来12至18个月，蓝光发展将有大量债务到期或可回售，包括超过140亿元的在岸和离岸债券以及另外150亿元的非标融资。其现金持有量和运营现金流将不足以支付这些债务。同时，由于围绕公司的负面消息不断，投资者和债权人的信心减弱，公司的融资渠道也随之减少，这也反映在了公司在岸和离岸债券价格的价格波动中。

　　6月1日，蓝光发展股债双跌。蓝光发展跳空低开，全天跌幅6.84%。20蓝光02和19蓝光02两只债券为沪深债券(除可转债)当日跌幅中分列第1名、第2名，其中20蓝光02跌幅达21.88%。

　　作者：海婕

　　编辑：小凯

　　校对：欧阳楠宫