品质家园

2021年11月，第四次增资完成后，公司的估值约为29.23亿元。相比较2020年12月，悍高集团第一次增资时，公司的增资价格为17.39元/股，估值约为16.06亿元。

近日，悍高集团股份有限公司（下称“悍高集团”）递交了招股书，准备在深圳证券交易所主板上市，国泰君安证券为其保荐机构。

本次IPO，公司拟发行不超过4001万股，占发行后总股本比例不低于10%；悍高集团拟募资42000万元，用于悍高智慧家居五金自动化制造基地项目、悍高集团研发中心建设项目及悍高集团信息化建设项目。

《国际金融报》记者发现，报告期内，公司收入和净利润稳定增长。但相比之下，公司的估值或许增长更快。

增速下滑

据悉，悍高集团成立于2004年，主要从事家居五金及户外家具等产品的研发、设计、生产和销售，致力于为客户提供家居收纳五金、基础五金、厨卫五金以及户外家具等产品，场景覆盖厨房、浴室、卧室、餐厅、庭院等。

财务数据方面，2019年-2021年和2022年上半年（下称“报告期”），悍高集团实现的营收分别为8.02亿元、8.53亿元、14.74亿元和7.17亿元，年均复合增长率为35.54%；净利润分别为5169.93万元、5504.47万元、1.64亿元和7172.6万元，年均复合增长率为 78.13%。

相比之下，2022年，公司的业绩增速有所放缓。2022年，公司收入为16.2亿元，同比增长9.91%；净利润为2.05亿元，同比增长25.18%，上述财务信息未经审计和审阅。

按产品性能和功能划分，悍高集团的产品类别主要包括收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具四大系列。报告期内，该公司主营业务收入由收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具以及其他产品组成，其中收纳五金产品销售占比在35%以上。

具体来看，报告期内，公司来自收纳五金产品的收入分别为4.04亿元、3.87亿元、6.04亿元和2.66亿元，占主营业务收入的比例分别为50.63%、45.92%、41.46%和37.67%。

悍高集团主要以经销和直销相结合、线上和线下相补充的方式在境内外开展悍高自主品牌产品以及贴牌产品的销售。其中，线上销售主要通过天猫、京东等第三方电商平台和线上自营的云商平台实现。

报告期内，悍高集团的电商和云商模式合计实现收入9372.15万元、1.67亿元、3.05亿元和1.54亿元，占主营业务收入比例分别为11.75%、19.83%、20.95%以及21.79%，其中云商模式的贡献占比分别为0.18%、6.53%、8.9%和10.89%。

记者发现，公司的研发费用率低于同行均值。

报告期内，悍高集团研发费用分别为2893.59万元、3125.79万元、5497.67万元和3202.64万元，占营业收入的比例分别为3.61%、3.66%、3.73%和4.47%；同期同行可比公司研发费用率平均值分别为4.85%、4.39%、3.81%和3.76%。

对此，公司解释称，主要原因是公司尚处于快速成长阶段，业务规模与综合实力尚不及同行业可比公司，因而需同时兼顾生产经营与技术研发的平衡，研发投入相对受限。

兄妹实控人

截至最新披露，悍高管理持有公司71.81%的股份，为公司的控股股东。而悍高管理由欧锦锋和欧锦丽兄妹二人全资控制，兄妹二人直接和间接持有该公司83.74%的股份，控制悍高集团89.76%的表决权，为公司的实际控制人。

目前，欧锦锋担任悍高集团董事长兼总经理，欧锦丽担任该公司董事兼副总经理。

此外，公司还有一些外部股东，如兔宝宝投资持股2.05%，青岛华真持股1.37%，尚壹投资持股0.68%。其中，兔宝宝投资是上市公司兔宝宝的全资子公司。

需要指出的是，不少股东是在IPO前不久进入公司股东行列的。

公开资料显示，悍高集团于2021年9月在广东证监局办理辅导备案登记，辅导机构为国泰君安。

2021年8月，悍高集团第二次增资，召开股东大会同意悍高集团股本由9230万元变更为9615万元。二鸣投资以货币形式向公司增资6000万元，其中231万元为新增注册资本，其余5769万元计入公司资本公积;顺德智造以货币形式向公司增资4000万元，其中154万元为新增注册资本，其余3846万元计入公司资本公积。增资价格为25.97元/股。

2021年11月，悍高集团第三次增资，召开股东大会同意悍高集团注册资本由9615万元变更为9958万元。兔宝宝以货币形式向公司增资6000万元，其中205.80万元为新增注册资本，其余5794.20万元计入公司资本公积;青岛华真以货币形式向公司增资4000万元，其中137.2万元为新增注册资本，其余3862.80万元计入公司资本公积，增资价格为29.15元/股。

同月，悍高集团第四次增资，召开股东大会同意悍高集团注册资本由9958万元变更为10026.60万元。尚壹投资以货币形式向公司增资2000万元，增资价格为29.15元/股。

可以看出，时间仅过去三个月，公司的增资价格就发生了明显的增长。第四次增资完成后，公司的估值约为29.23亿元。

相比较2020年12月，悍高集团第一次增资时，公司的增资价格为17.39元/股，估值约为16.06亿元。

本次IPO，公司拟发行不超过4001万股，占发行后总股本比例不低于10%，计划募资4.2亿元。

以此计算，如公司能够成功上市并且实现募资目标，公司的上市估值将达到42亿元，较2021年11月再次迅猛增长。