品质家园

　　2月15日，穆迪授予深业集团有限公司“Baa1”发行人评级。同时，穆迪还授予深业集团“Ba1”基准信用状况(BCA)。展望为“稳定”。

　　穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示：“深业集团的Baa1发行人评级反映了其ba1基准信用状况，以及穆迪对深圳市政府以及最终中国政府(A1/稳定)在公司有需要时极有可能提供特别支持和高度依赖的评估，这促使深业集团的BCA提升了三个子级。”

　　深业集团的ba1 BCA反映了其强大的市场地位，在深圳拥有优质的土地储备，从投资性房地产和收费公路组合中获得经常性的稳定收入，并且由于其国有企业的背景，可以获得良好的融资渠道。

　　BCA的评估还考虑了深业集团对房地产开发和经济周期的风险，以及在未来3-5年内与大型区域重建项目投资相关的重大执行风险和资金需求。

　　穆迪认为，由于深业集团在房地产开发方面的良好记录以及与深圳市政府的密切联系，深业集团在深圳市的开发区和城市重建中具有主导地位。这一优势使该公司能够在深圳市以具有竞争力的成本获得优质土地储备。

　　深圳市强劲的房地产需求和深业集团优质的土地储备将支持该公司在未来1-2年的房地产销售和现金流。深圳市是深业集团的主要市场，在过去的1-2年中贡献了约65%的合同销售额。

　　尽管深圳市的住宅物业受到严格监管，但深业集团在2019-2021年间的年度合同销售额基本稳定在180亿-200亿元人民币。穆迪预期在未来1-2年内，深业集团的合同销售额将增长到200亿-250亿元人民币，这得益于深圳市强劲的住房需求和该公司不断增长的项目渠道支持。

　　此外，深业集团从其投资性房地产和收费公路投资组合中获得了经常性和稳定的收入，为该公司提供了稳定的现金流，并从周期性房地产开发业务中实现了多元化。

　　然而，该公司在战略区和城市重建项目(主要在深圳市)上的大量投资将带来执行风险和高资金需求。

　　虽然深圳市政府为这些战略项目注入股权将降低深业集团的总债务融资需求，但债务的快速增加将可能会削弱深业集团的信用指标。穆迪预测深业集团在未来1-2年内调整后债务/资本化的比率将从截至2020年底的48%上升到60%左右。

　　尽管如此，深业集团的其他预测信用指标，即未来1-2年内公司的EBIT/利息的比为3.9倍-4.3倍以及租金和收费公路收入/利息的比为1.1倍-1.2倍，这仍将使该公司的BCA处于ba1的水平。

　　穆迪预期深业集团将需要筹集新债务，为其大规模的投资提供资金，并在未来1-2年内满足其再融资需求。然而，尽管市场对中国房地产行业的信心有所减弱，深业集团的国有企业背景和深圳市政府对其的所有权将持续支持其获得资金，并以合理的成本筹集新资金。