品质家园

　　1月18日，标普全球评级将雅居乐的长期主体信用评级由"BB-"下调至"B+"，评级展望负面。同时将雅居乐优先无抵押债券的长期债项评级由"B+"下调至"B"。

　　观点新媒体了解到，标普估算，2022年上半年公司将有110-120亿元人民币的境内债券、境外优先债券及境外银行借款到期，2022年下半年还将有65-70亿元债务到期。而估算公司现金规模为350-450亿元区间，其中25%-35%为境内外控股公司层面的可动用资金。通过境外银行获得再融资的难度也比此前所预期的更高。据此，标普认为，雅居乐在未来3-6个月内显著拓宽银行融资渠道的可能性较低，且市场高度波动使得雅居乐在短期内重新在资本市场融资的可能性渺茫。

　　标普表示，雅居乐再次发行与去年11月类似的置换债券的空间可能有限。置换完成后，雅居乐对其子公司雅生活智慧城市服务股份有限公司(雅生活服务)的持股比例将降至47.6%。进一步减持可能影响其控股权。另外，雅生活服务的股价也自此下降。标普称，受雅居乐在海南省销售表现拉动所出现的合约销售额回暖可能是暂时的，随着海南省的销售旺季逐渐结束，雅居乐的销售业绩或将从第二季度开始弱化。其估算，雅居乐2022年的合约销售额将从2021年的1390亿元降至1200-1300亿元。2022年的现金回笼率可能在79%-81%。

　　此外，标普预测，2022年雅居乐将通过资产出售获得100亿-110亿元人民币的资金，包括近期宣布的非核心地产(主要为商业地产)的处置，而2021年下半年雅居乐通过资产出售获得了30亿-50亿元资金。此外，雅居乐还拥有境外资产，包括香港的地产开发项目和上市子公司股份，估算价值110亿-130亿元人民币，这部分资产可在必要时变现。

　　有关负债方面，标普则认为雅居乐的信息披露和透明度标准相对薄弱，加大了潜在到期债务和或有负债的风险，使流动性状况弱化的程度大于预期，另其认为雅居乐收购WMGroup股份带来负面影响，因此举在当前融资环境收紧的情况下削弱了雅居乐的流动性缓冲。如果雅居乐的流动性和现金状况较当前水平弱化;债务对EBITDA比率升至7倍以上，标普可能下调其评级。