惠誉：碧桂园服务自由现金流生成能力短期内不变 或继续收购

　　3月10日，评级机构惠誉确认了碧桂园服务控股有限公司的长期发行人违约评级(IDR)为“BBB-”。评级展望“稳定”。

　　据观点新媒体了解，惠誉指出，碧桂园服务的评级反映了该公司作为中国物管业务领域龙头企业的市场地位。此外，碧桂园服务稳步增长的收费管理面积、强健的财务状况及可持续的自由现金流(FCF)亦是其评级的支持因素。但该评级受到碧桂园服务并购战略的不确定性以及中国房地产行业低迷的制约。

　　惠誉表示，碧桂园服务一直保持着物业管理行业的领先地位，收入份额约为5%。截至2021年6月底，该公司在中国31个省份的370多个城市管理着3656处房产，合同管理面积超过9.007亿平方米。该公司与地产开发商碧桂园控股有限公司的关系有助于其合同管理面积的持续增长。

　　受益于持续增长的收费管理面积以及较低的资本支出，碧桂园服务自由现金流生成一直为正。受益于稳定的利润率，增长的轻资产模式，其资本支出较低。惠誉预计碧桂园服务的自由现金流生成能力短期内不会改变。

　　惠誉预计，在中国房地产开发商面临融资困难之际，未来6 -12个月，房地产管理行业将出现大规模并购机会。碧桂园服务近期在并购方面保持活跃，并购目标的规模也超出惠誉的预期。

　　碧桂园服务可能会继续保持收购意愿，以巩固其市场领导地位，尽管非债务融资环境已经恶化。任何潜在的大规模举债收购都可能削弱碧桂园服务任保持为强的杠杆状况。

　　惠誉续指，碧桂园服务的信用评级由其强财务状况所支撑。尽管近期发生了大规模并购，但其杠杆率和财务灵活性与投资级评级保持一致。碧桂园服务仍保持净现金头寸，惠誉预计随着该公司筹集充足的股权资金支持其收购，这种状况将持续下去。