信用比黄金更可贵，面临短债兑付压力的当代置业，在尽力避免偿付违约。
多米诺骨牌效应持续发酵。在花样年、新力等陆续暴雷之后，相似的故事不断上演。
10月11日，当代置业对外发布一则寻求缓还美元债公告。公告中称，当代置业寻求将2021年10月25日到期、票息12.85%的优先票据赎回35%后，剩余部分到期日延长三个月，以改善流动性和现金管理，并避免任何潜在的偿付违约。
另外，公司董事会主席张雷和总裁张鹏有意提供合共约8亿元人民币股东贷款，预期于未来2-3月内完成。
信用比黄金更可贵，面临短债兑付压力的当代置业，在尽力避免偿付违约。
而自救的方式不仅限于寻求债务展期及股东输血，国庆假期后首日，当代旗下物业公司第一服务，就曾在港交所刊发短暂停牌公告，“以待根据香港公司收购及合并守则刊发构成本公司内幕消息的公告”。有猜测，当代或将出售物业公司股权以筹措资金。
一场自救
债券市场的波动预示着这场困境。上一个交易日，当代置业“股债双杀”，所发行5笔美元债均下跌，其中3笔跌幅超过30%。
近期，短期流动性问题频发，暴露了房企潜在的信用危机。恐慌的情绪被激起，市场对中资地产债的信心大跌。
就在房企销售遇阻、流动性紧张的关口，当代置业一笔美元债即将到期。并且，随着兑付期临近，当代置业仍一直未采取借新还旧等动作，市场认为这笔美元债将大概率违约。
果不其然，10月11日，当代置业对外宣布寻求美元债展期：于2021年10月25日到期的2.5亿美元优先票据，拟延期至2022年1月25日。
观点地产新媒体了解到，该笔即将到期的美元债发行于2019年4月，息票利率12.85%，总额3亿美元，目前剩余本金金额2.5亿美元。
当代置业于公告中称，同意征求及建议修订的主要目的为取得必要同意以修订契约，以交换票据的到期时间以改善流动资金及现金流量管理，避免付款违约。
具体来看，建议修订包括：将到期日由2021年10月25日交换至2022年1月25日;包括赎回有关票据的选择赎回，即于2021年10月25日及之后任何时间按票据本金额的100%另加其应计及未付利息赎回全部或部分票据，无需支付任何提前赎回溢价，并将赎回通知期限由提前不少于30日但不超过60日发出通知缩短至提前不少于7日但不超过30日发出通知;及通过于2021年10月25日赎回未偿还票据本金额8750万美元，截至公告日期未偿还本金额的35%。
与此同时，另一份公告显示，当代置业控股股东和总裁将提供8亿元人民币的股东贷款，张雷表示将视乎集团财务状况适时考虑予以持续支持。
“股东借款8亿其实是作为要求展期的筹码。”有业内人士分析，股东输血一定程度上能够提振市场信心。
不久前，同样高负债的富力地产，得到了执行董事李思廉及大股东张力高达80亿港元的股东资金，预计一两个月内完成。
观点地产新媒体了解到，在无法借新还旧情况下，面对高息债到期兑付压力，有同意征求、交换邀约、协议安排三种解决方式。
其中，协议安排更多出现在债务重组情况下，而交换要约和同意征求则会出现在债务重组前，基于市场化的自愿方式进行。
观点地产新媒体了解到，近期，鑫苑置业与海伦堡均曾采取交换要约方式。9月末，鑫苑置业在新交所披露针对10月15日即将到期的2亿美元票据的要约交换计划;10月4日，海伦堡成功发行2.7亿美元2023年到期高级绿色债券，当中1.68亿美元用于提前交换2021年到期债券，1.02亿美元债为同步发行新债，息票利率11%。
据悉，交换要约通常需要100%投资人的同意方能生效，同意征求则一般在征求债券持有人同意后，修改相关条款或请求豁免相关违约。
据当代置业该笔美元债招债书，债券重大条款改变需要获得90%投资人同意，有分析指，当代置业或已做过摸底沟通，有信心获得超过90%的投资者批准，达成债务展期。
汇生国际融资总裁黄立冲分析，中资债权人达成债务展期可能性较大，外资债权人的可能性则较小。
债务难题
尽管当代置业积极进行债务管理，但此次寻求债务展期，仍向外界暴露出了公司的流动性风险。
据悉，一些国际评级机构将视之为实质性违约，或将引发当代置业的国际评级下调。9月28日，穆迪确认维持海伦堡“B2”企业家族评级和“B3”高级无抵押评级，将评级展望由“稳定”调整为“负面”。
公开信息显示，当代置业目前评级情况，惠誉给予长期评级为B，评级展望为稳定;穆迪给予长期评级为B2，评级展望为稳定。而评级一旦下调，对融资更是雪上加霜。
观点地产新媒体了解到，于2022年2月，当代置业将有一笔2亿美元的美元债到期。若此次美元债成功展期，新债旧债叠加，则意味着短短一个月内，当代置业将需要应对3.7亿美元的偿债压力。
当代置业的美元债压力并不小。企业预警通显示，目前，当代置业存续美元债共5只，存续规模超13亿美元，发行票息较高，平均票息为11.58%。当代置业高息债为人熟知，其曾于2018年12月发行的一笔1.5亿美元优先票据，利率高达15.5%。
半年报数据显示，若按货币划分，截至今年6月，当代置业以人民币计值的借贷为178.13亿元;以美元计值的借贷为11.12亿元;以港元计值的借贷为3.58亿元。
从“三道红线”看，截至上半年，当代置业剔除预收款后的资产负债率为83%，净负债率93%，现金短债比为1.46，仍有一项指标超阈值，保持“黄档”。
细看其债务情况，当期当代置业的流动负债为661.79亿元。其中，一年内到期短期债务为93.47亿元(银行及其他借款64.76亿元、优先票据28.71亿元)，而账上现金及现金等价物有136.24亿元，不存在太大的短期债务压力。此次显现的偿债困难，或意味着当代置业的现金状况或许不如半年报中那般充裕。
黄立冲分析，企业出现偿债困难，账面上的资金要么动不了，要么不存在，要么有较多隐藏债务。
另外，由于发债利率高，当代置业的利润一直被高息债侵蚀。2021上半年，当代置业利息开支合计13.73亿元，较上年同期增长10.55%，待售物业资本化金额为11.68亿元。
一位业内人士对观点地产新媒体指出，下半年销售受阻，更加剧了企业流动性困难。“去年末拿的不少地块，今年下半年逐步推出销售，但现在房子卖不动。”
观点地产新媒体了解到，受到调控及信贷政策影响，今年“金九银十”不再，房企的销售数据同比去年普遍下滑30%-40%。
当代置业亦没能独善其身，前9月，当代置业合约销售为335.44亿元，同比增长24.62%，但9月单月合约销售额则同比减少21.78%至约35.63亿元，环比亦减少15.4%。
股东借款杯水车薪，债务展期与资产出售能否最终落地，以缓解房当代置业紧绷的资金链，仍是未知。
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