6月27日，据港交所披露，俊发七彩服务集团有限公司(以下简称“俊发七彩”)已递交招股书，拟在港交所主板上市，联席保荐人为中泰国际和国泰君安国际。
(企业招股书)
业务过于集中单一地区
据悉，俊发七彩的前身为俊发物业，最早成立于1999年，由俊发集团控股股东之一的李镇廷之父李俊(曾用名李文斌)及另外两名投资者刘建邦、何刚创建。
招股书援引中指研究院数据称，截至2020年12月31日云南省在管总建筑面积计，公司在2021年物业服务百强企业中排名第一，而按整体实力计，俊发七彩于2014年至2021年连续八年位列总部位于云南省物业服务百强企业首位。
不过，俊发七彩成也云南，难言之处也在云南。
俊发七彩的营收主要依靠云南。截至2020年12月31日，公司在管总建筑面积约为2800万平方米，签约提供物业管理服务的总建筑面积约为3130万平方米。其中，云南省在管建筑面积达2583万平方米，收益5.42亿元，占总收益的92.9%。
云南之外，四川省、贵州省贡献的物业管理收入占比均未超过10%。两省在管建筑面积分别为92.6万平方米和127.7万平方米，收益分别为2087万元和2046万元，占总收益的比例仅为3.6%和3.5%。
对此，俊发七彩在招股书中也进行了风险提示，称公司的大部分业务集中在云南省，若云南省的政府政策或商业环境出现不利变动，公司的业务可能会受到不利影响。
母公司依赖程度逐年加剧
整体来看，2018年、2019年与2020年，俊发七彩服务的总收入分别为4.01亿元、5.93亿元、8.25亿元，复合年增长率为43.5%;净利润分别为4761.9万元、7629.2万元与1.84亿元，复合年增长率为96.4%。
俊发七彩服务三大业务板块分别为物业管理服务、非业主增值服务和社区增值服务。其中，物业管理服务是公司主要收入来源。招股书显示，物业管理服务在2018、2019、2020年取得的收入分别为3.28亿元、4.75亿元与5.84亿元，占总收入的比例分别为82.0%、80.1%与70.7%。
(企业招股书)
非业主增值业务与社区增值服务在2018年、2019年与2020年占总收入比例分别为9.5%、11.8%和15.5%、8.5%以及8.1%、13.8%。业内普遍认为，要想持续地吸引投资者关注，俊发七彩服务需要在拓宽盈利模式、优化营收结构上花更多心思。
除此之外，俊发七彩的收入仍非常依赖母公司俊发集团。
俊发七彩在招股书中称，其最大客户为母公司俊发集团。招股书显示，2018-2020年，公司向俊发集团及关联公司旗下项目提供物业管理服务，分別占同年物业管理服务所得总收益约94%、91.4%及92.4%。同时，往绩记录期内，俊发七彩对俊发集团开发物业的中标率为100%。
2018年、2019年及2020年，俊发七彩向俊发集团提供服务所产生的收入分别为9910万元、1.71亿元与2.92亿元，分别占其总收入的24.7%、28.9%与35.4%，母公司依赖程度逐年加剧。
上市前突击分红 与小米签对赌协议
上市前，俊发七彩的突击分红举动令人关注。
招股书显示，俊发七彩附属公司曾在2020年宣派股息1.96亿元。2021年4月，再次宣派股息240万元，也就是说，俊发七彩的股东已经提前“套现”约2亿元，而俊发七彩2020年的净利润仅1.84亿元。
(企业招股书)
俊发七彩表示，此次IPO所得款项净额将用于寻求战略性收购及投资机会，以进一步扩大公司的业务规模、增加物业管理服务市场以及物业管理服务相关专业服务的上下游市场的市场份额;升级智能服务系统及增加其覆盖范围，以进一步提升公司的营运效率及服务质量;用于进一步发展及丰富增值服务;用于一般业务营运及营运资金。
在IPO前掏空家底，突击分红，并通过公开市场募集资金来支持其业务拓展，俊发七彩的操作不免为人质疑。
除突击分红外，其招股书还暴露了更多问题。据悉，俊发七彩服务在上市前夕的6月10日完成了一轮融资，投资者为小米集团全资子公司Fast Pace Limited，总现金代价为3000万美元，经协定投资后估值为45亿元。
相关报道称，小米集团参与投资的同时，还与俊发七彩签订了对赌协议，要求后者2021年、2022年的收入分别不低于13.59亿元、18.04亿元，净利润分别不低于3.53亿元、5.31亿元，否则后者需要进行现金补偿。
俊发七彩服务能否在严重依赖母公司、业务结构单一并过于集中在单一区域的情况下完成对赌协议仍未可知，子尘说财经将持续关注。
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