6月30日，据财联社独家获悉，央行已将“三道红线”试点房企商票数据纳入监控范围，要求相关房企商票数据每月上报。在此之前，就有多家房企陷入商票兑付风波，如蓝光、实地地产、阳光城等。
一般情况下，商票需基于真实的贸易活动，持票人可持有至到期由承兑人兑付，也可在到期前背书转让或向银行贴现。近年来，随着融资政策不断收紧，房企开始更多地选择向供应商开具商票，以此缓解现金流压力并降低财务杠杆。
2020年“三道红线”政策出台后，房企融资环境进一步紧缩。据安信证券统计，2020年末TOP50房企应付票据规达4013.5亿，同比大增33.8%，其中商业承兑汇票占比在 80%以上。
不同房企对商票依赖程度不同。安信证券分析师池光胜表示，“TOP50 房企商票/刚性债务中位数为0.7%，占比较低。其中，恒大占比为 22.3%，建发、中南、荣盛、美的、蓝光等房企商票占比均在5%以上，多数房企商票占比不足1%。”
实际上，恒大从2014年开始在应付工程款尝试银行承兑汇票和商业承兑汇票，不再以现金支付。在2020年房企商票融资排行榜中，恒大融资余额2052.67亿，排名第一，远超 第二名华润股份，其商票融资余额仅为274.07亿元。
(来源：安信证券研究报告)
对此，易居研究院智库中心研究总监严跃进表示：“商票是一种很隐蔽的融资手段，但本身又和传统的负债指标不同，所以依赖商票来延迟各类资金的支付，也能够降低企业的资金状况。所以在三道红线下，此类不受监管的金融工具，显然受到了关注。”
当然，受到监管层关注的原因还包括频繁出现的房企未兑现商票事件。如蓝光发展，2021年6月16日，一则“蓝光工程款商票到期不付款”的信息在网络中流传。随后蓝光发展的两家供应商分别称他们所持有的票据自兑付时间到期，截止至6月16日均未兑付，两家供应商待兑付商票金额共计约103万。
易居研究院智库中心研究总监严跃进认为：“一些大房企屡屡出现商票违约等问题，违约金额大、违约频率高，严重影响了房地产的金融市场风险，积极管控符合预期。如果房企频频违约，那么商票后续的发行会面临较大的冲击和压力，一些大房企的信用也会受冲击。”这也是陷入兑付风波后，企业通常会选择100%承兑的原因。
严跃进还表示：“此次商票的监管具有积极意义，充分说明三道红线的监管范围在扩围。预计后续会有几个改革。第一、商票的规模和运行情况会有较大的监管，成为房企融资端需要关注的内容。第二、部分房企后续发行商票的成本会增大，包括发行利率、贴现率等，进而影响商票使用的成本。第三、房企需要积极梳理内部的融资工具，对于潜在有风险的融资工具应该积极叫停。”
作者：徐三水
编辑：小凯
校对：欧阳楠宫
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